宏观策略

宏观点评20230413：出口大超预期的“幕后推手”

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观点：3月出口同比高于市场预期，在全球经济衰退风险加大背景下，我国出口下行的趋势难以改变，尤其是欧美需求的萎缩、产业链的外迁、以及贸易品价格的通缩，但在这些周期性的利空之外，我们认为出口结构的优化、非美市场的开拓、以及政府在稳外贸上的先手棋，均构成了此轮出口下行中的结构性利好。风险提示：海外货币政策收紧下外需回落，海外经济提前进入显著衰退，严重拖累我国出口。毒株出现变异，疫情蔓延形势超预期恶化。

宏观点评20230412：3月通胀美联储需要纠结吗？

观点：联储最关心且左右联储作出判断的：剔除住房的核心服务仍旧居高不下，且有反弹迹象。当前通胀离目标仍有距离，利率将在一定时间内维持高位。在银行危机没有二次蔓延的风险下，联储年内依旧关注通胀再平衡风险，市场预计的年内降息需要被重新评估。风险提示：新冠病毒变异导致疫苗失效，确诊病例大爆发导致美国经济重回封锁；俄乌局势失控造成大宗商品价格剧烈波动。

固收金工

固收点评20230413：百洋转债：领先的健康品牌商业化平台

事件：百洋转债（123194.SZ）于2023年4月14日开始网上申购：总发行规模为8.60亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于百洋品牌运营中心建设项目、百洋云化系统升级项目、百洋线上运营平台项目以及补充流动资金。盈利预测与投资评级：我们预计百洋转债上市首日价格在121.81~135.70元之间，我们预计中签率为0.0020%。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。

固收点评20230413：韵达转债：国内知名快递物流企业

事件：韵达转债（127085.SZ）于2023年4月11日开始网上申购：总发行规模为24.50亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于围绕公司主营业务，投资项目符合国家产业政策及公司整体战略发展方向，有利于巩固公司的行业地位，增强公司综合实力及核心竞争力。盈利预测与投资评级：我们预计韵达转债上市首日价格在114.83~127.93元之间，我们预计中签率为0.0070%。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。

固收点评20230413：海能转债：消费电子产品知名制造商

事件：海能转债（123193.SZ）于2023年4月13日开始网上申购：总发行规模为6.00亿元，扣除发行费用后的募集资金净额用于越南新建年产3,360万件消费类电子厂项目及补充流动资金。盈利预测与投资评级：我们预计海能转债上市首日价格在124.10~138.26元之间，我们预计中签率为0.0017%。风险提示：申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。